服务热线：400-7166-5581、韦尔股份通过多次产业并购持续补强产品线，形成了模拟解决方案、传感器解决方案、触屏与显示解决方案的平台型设计公司。
2、截至2023年Q3韦尔股份库存去化接近尾声，已基本恢复至两年内最低点；2023年Q3单季毛利率环比有4.5个百分点的提升，加之终端厂商补库周期已经陆续开启，公司盈利能力正在回升。
3、韦尔股份潜在业绩增长点主要集中在豪威50MP大底方案的推出、汽车领域CIS的布局以及快速增长、新兴市场机会方兴未艾，成长动能充足。
集微网消息，当前全球手机CIS市场以索尼、三星、豪威三强鼎立格局为主，竞争格局已相对稳定。根据Yole数据，2022年全球CIS行业市场空间达213亿美元，CR3市场份额超60%；其中手机CIS市场产值约为 134.52亿美元，占比超63%；2028年手机条线%以上，意味着智能手机在中长期视角仍将是CIS主干应用场景。
据供应链消息，当前在高端CIS赛道，由于索尼良品率低下，导致供应端整体产能趋紧，产品价格出现上涨。其中，三星在2023年底发布通知，旗下CIS芯片将于今年Q1开始涨价，平均涨幅 25%，个别产品最高涨幅 30%。这对于一直持续积极去库存的行业来说，无疑是一个极其强烈的积极信号。而值得注意的是，小米14、IQOO 12系列高端旗舰机型的主摄均采用了韦尔股份旗下的豪威OV50H传感器，并获得了一致好评，从技术上讲，豪威和三星、索尼的差距越来越小，在小米、华为、vivo等国产厂商的力挺之下，终端厂商补库周期陆续开启，加之高端CIS产品毛利率回升后，2024年的韦尔股份业绩有望迎来触底反弹。
上海韦尔半导体股份有限公司（公司简称：韦尔股份，股票代码：603501）于2017年在上交所上市，公司业务定位于半导体设计，主要产品包括模拟IC等，并通过不断的产业并购持续补强自己在设计领域的能力，已经成为A股平台型设计龙头公司。从韦尔股份持续并购路线年，韦尔股份收购了北京泰和志恒，该公司主要从事SoC芯片设计；2015年收购无锡中普微电子，进军射频芯片领域。此时的韦尔股份营收规模在国内设计市场虽然不大，但是通过不断的并购和自身的沉淀，已经积累了一批丰富的产品线，包括：TVS、MOSFET、LDO、DC-DC等。
在其发展过程中，最“浓墨重彩”的一笔当属对于世界第三大CIS厂商北京豪威公司的收购。据公开资料显示，豪威成立于1995年，主营业务主要通过其控股的OmniVision Technologines Inc等开展，是一家领先的数字图像处理方案提供商，主营业务为设计、制造和销售高效能、高集成和高性价比半导体图像传感器设备，公司主要产品为CIS、ASIC、LCOS以及CCC，成立以来，CMOS图像传感器芯片累计出货超过65亿颗，主要下游应用领域为手机（60%）、安防（20%）、汽车（15%）、医疗等新兴市场（5%）。
同时，韦尔股份发起了对北京思比科的收购，战略布局图像处理领域的中低像素赛道。北京思比科微电子技术股份有限公司是一家由留学归国人员于2004年在北京中关村科技园创办的企业，专门从事CMOS图像传感器和图像处理芯片的研发和销售，其研制成功的1200万像素高性能图像传感器芯片是中国首款突破千万级像素大关的国产芯片，代表了中国在此领域的最高水平。目前思比科的产品主要应用于手机、平板电脑等领域，主攻中低端赛道。
韦尔股份持续打磨CIS产品的产品力，产品投放市场“攻城略地“，开始向提供先进数字成像解决方案的全球知名芯片设计公司迈进，一举成为继索尼和三星之后的第三大CMOS图像传感器龙头设计公司。
在并购完豪威后的韦尔股份并没有停下并购的步伐。在2020年，韦尔股份发布公告，以现金增资的方式持有Creative Legend Investment Ltd. 70%股权，以购买Synaptics Incorporated基于亚洲地区的单芯片液晶触控与显示驱动集成芯片业务，交易价格为1.2亿美元（本金额未包含本次交易可能产生的各项税费及交割日标的业务涉及的存货金额），并在1月入主深圳吉迪思（布局DDIC显示驱动芯片）成为最大股东，进一步强化在手机领域的布局。
据悉，Synaptic成立于1986年，是一家全球领先的移动计算、通信和娱乐设备人机界面交互开发解决方案的设计制造公司，2014年Synaptics公司率先推出TDDI（Touch and Display Driver Integration）概念，即触控与显示驱动器集成一体化，使得移动电子设备有更轻薄、续航更久，成本更低，显示效果更好。目前TDDI技术已经成为移动终端显示及触控的主流技术，公司导入客户有华为、小米、OPPO、VIVO、三星等知名厂商。
至此，可以清晰的看到，韦尔股份构建的围绕模拟解决方案、传感器解决方案、触屏与显示解决方案的三大半导体设计业务体系。在此基础之上，韦尔股份作为基石股东创立了韦豪创芯，专注泛半导体领域的股权投资，持续拓展公司在行业的宽度与深度。根据韦豪创芯信息披露，目前公司共管理的产业基金有三支：
（3）天津韦豪半导体产业基金，总规模28亿元，其中天津韦豪泰达海河总规模8亿元，天津韦豪海河一期总规模20亿元。
而近年来汽车智能化的趋势下，汽车CIS市场增长显著，韦尔股份斥资40亿元持股北京君正，借助北京君正在汽车微处理器芯片领域的优势，和客户延展开发汽车CIS业务。根据北京君正2023年6月公告，增持已经完成，此业务也成为韦尔股份新的业绩增长点。纵观韦尔股份近十年的发展历程，公司业务一直在走出自己的舒适圈，整体发展思路也非常清晰，利用自身客户资源和渠道，通过关联业务构建庞大的产业帝国，形式了初具规模的芯片设计平台型龙头公司。
从韦尔股份过去几年的财务方面来看，2019年实现营收136.32亿元，同比增长244%，实现了扣非归母净利润3.34亿元，同比增长152%。这主要源于对于豪威的成功收购，并在此后，充分受益于手机、汽车、安防等领域CIS产品需求爆发，市场份额快速增长，2021年公司营收和利润分别达到241亿元、40亿元。
2022年，由于智能手机出货量的下滑，而摄像头模组的升级趋势正逐渐放缓，手机CIS领域竞争进入到白热化阶段，价格承压严重，各大头部厂商的库存积压。韦尔股份在2022年计提了14.32亿元的资产减值损失，进而大幅影响到公司的净利润表现。截至2023年Q3，韦尔股份累计实现营收150.81亿元，同比增速-1.96%，归母净利润为3.68亿元，扣非净利润为1.30亿元。
营收结构方面，图像传感器解决方案业务占主营业务收入的比例为70.4%，较上年减少14.82%；公司触控与显示解决方案业务占主营业务收入的比例为7.48%，较上年减少44.4%；公司模拟解决方案占主营业务收入的比例5.82%，较上年减少17.17%。下游应用领域优化积极，智能手机的整体需求仍旧较弱，但是营收占比仍然最高，达到了44%；来源于汽车市场销售收入较上年同期实现了较大规模增长，市场份额快速提升，营收占比快速提升至31%。
从财务结构不难看出，当前，压制韦尔股份财务表现的两个主要因素分别是库存积压和产品降价导致的低毛利率。韦尔股份图像传感器及触控与现实产品采用先进先出的会计核算方法，主要库存形成于2022年，在库存去化过程中对公司盈利能造成较大压力，而存货的高点出现在2022年Q3，达到了141.13亿元。截至2023年Q3公司库存去化降至75.52亿元，较2022年底减少约50亿元，已基本恢复至两年内最低点。管理层预计库存规模将在2023年第四季度降低至四季度单季度收入的水平，库存出清至正常水平后，摆脱高成本影响，盈利能力或会在一定程度上回温。
另一方面，毛利率下降是影响韦尔股份业绩的另一大因素，公司CIS产品的定价对整体经营表现影响较大。财报显示，韦尔股份在2017年的毛利率为20.5%，而在2021年提升至34.5%，此后由于需求疲软下降至30.8%。在此期间部分期间费用的上升和存货计提减值的影响下，净利率大幅下滑至4.8%。2023年库存去化仍在进行，毛利率和净利率分别进一步下滑至21.28%、2.39%，但在2023年Q3单季毛利率环比有4.5个百分点的提升，随着低端产品的陆续出清和高端产品的持续上。
